우크라이나, 기준금리 15%로 인하

우크라이나 중앙은행은 2026년 1월 기준금리를 50bp 인하하여 15%로 조정하며 통화정책 완화를 시작했습니다. 이는 인플레이션 압력이 완화되고 외부 자금 조달 위험이 줄어든 것을 반영하며, 중기적으로 인플레이션을 5% 목표로 되돌리는 것을 목표로 하고 있습니다. 2025년 말까지 인플레이션은 강력한 수확, 노동 시장 압력 완화, 안정적인 외환 시장 덕분에 전년 대비 약 8%로 둔화되었으며, 2026년 초에는 계속해서 감소할 것으로 예상되지만, 에너지 부문 피해와 낮은 기저 효과로 인해 하반기에는 일시적으로 가속화될 것으로 보입니다. 2026년 말에는 약 7.5%에 이를 것으로 예상되며, 2027년에는 6%, 2028년에는 5%에 도달할 것으로 보입니다. 전쟁으로 인해 경제 성장률은 2025-2026년 동안 약 1.8%로 미미하지만, 재건, 투자 및 에너지 회복이 진행됨에 따라 2027-2028년에는 3-4%로 가속화될 것으로 예상됩니다.

우크라이나 국립은행은 12월 회의에서 주요 정책 금리를 15.5%로 유지했으며, 차입 비용을 2023년 11월 이후 최고 수준으로 유지했습니다. 이 결정은 계속되는 인플레이션 리스크와 외부 자금 조달에 대한 불확실성을 반영합니다. 11월에는 소비자 및 코어 인플레이션이 연간 9.3%로 둔화되었는데, 이는 새로운 수확으로 식량 공급이 증가한 데 주로 기인하지만 5% 목표 수준을 크게 상회했습니다. 6월 이후 소비자물가 하락 추세에도 불구하고 인플레이션 기대는 높은 수준을 유지하고 있습니다. 국내 경제 활동과 신용 성장은 견고하게 유지되었으며, 대출은 연간 30% 이상의 속도로 확대되고 있어 추가적인 자극이 필요하지 않음을 나타냅니다. 외부에서는 우크라이나가 올해 공식 자금으로 458억 달러를 받았으며, 연말까지 추가 50억 달러가 예상되지만 2026년부터 2027년의 자금 계획은 불확실합니다. 계속되는 러시아-우크라이나 갈등은 인플레이션과 경제 성장 양쪽에 상당한 리스크를 제공하고 있습니다.

우크라이나 국립은행은 10월 회의에서 주요 정책 금리를 15.5%로 유지했으며, 높은 인플레이션 기대와 인플레이션 위험이 증가함에 따라 2023년 11월 이후 최고 수준의 차입 비용을 유지했습니다. 소비자 인플레이션은 9월에 연간 11.9%로 8월의 13.2%에서 하락했으며, 정책 결정자들은 이 추세가 10월에도 계속될 것으로 예상했습니다. 그러나 인플레이션은 여전히 중앙은행의 5% 목표를 크게 상회하며, 기본 가격 압력이 지속되고 핵심 인플레이션이 점진적으로 완화되고 있습니다. 대부분의 조사 대상 그룹들 사이의 인플레이션 기대는 지난 분기에 크게 개선되지 않았으며, 전쟁의 지속적인 영향을 반영하고 있습니다. 앞으로 중앙은행은 2026년 1분기에 이자율 인하를 시작할 것으로 예상하나, 만일 양적 가격 압력이 강화되거나 기본 가격 압력이 상당하게 남아있는 경우 타임라인이 지연될 수 있다고 경고했습니다.